ما هي USDT (Tether)؟

ما هي العملة المستقرة؟

العملة المستقرة هي عملة مشفرة مصممة للحفاظ على قيمة ثابتة مقابل أصل مرجعي — وعادةً ما يكون الدولار الأمريكي. على عكس Bitcoin أو Ethereum اللتين تتقلب أسعارهما بالدقيقة، تهدف العملات المستقرة إلى البقاء عند 1.00 دولار بالضبط لكل رمز. تعمل كجسر بين التمويل التقليدي ومنظومة العملات المشفرة، مما يتيح للمستخدمين الاحتفاظ بقيمة معادلة للدولار وإرسالها واستلامها على شبكات البلوكتشين دون الحاجة إلى حساب مصرفي.

USDT: الأصول والمُصدر

USDT — المعروفة عمومًا بـ Tether — تصدرها شركة Tether Operations Limited المسجلة في جزر العذراء البريطانية. أُطلقت في الأصل في أكتوبر 2014 على بروتوكول Omni Layer الخاص بـ Bitcoin تحت اسم "Realcoin" قبل إعادة تسميتها إلى Tether. شارك في تأسيس المشروع Brock Pierce وReeve Collins وCraig Sellars. ترتبط Tether Operations بمجموعة iFinex التي تدير أيضًا منصة Bitfinex.

الفكرة الأساسية وراء USDT بسيطة: لكل رمز متداول، تدّعي Tether أنها تحتفظ بمبلغ معادل من الاحتياطيات المقومة بالدولار الأمريكي أو أصول معادلة للدولار. هذا الربط 1:1 هو ما يمنح USDT استقرارها.

كيف يعمل ربط الدولار

تحافظ Tether على الربط من خلال نموذج مدعوم بالاحتياطيات. عندما يودع عميل مُعتمد دولارات أمريكية لدى Tether، تقوم الشركة بسك كمية مساوية من رموز USDT. وعند استرداد الرموز، يتم تدميرها (حرقها) وإعادة العملة الورقية المقابلة. دورة الإصدار والاسترداد هذه، مع نشاط المراجحة في الأسواق الثانوية، تبقي السعر مثبتًا قرب 1.00 دولار.

عمليًا، ينحرف سعر USDT أحيانًا بجزء من السنت — يُتداول لفترة وجيزة عند 0.998 دولار أو 1.002 دولار — لكن متداولي المراجحة يغلقون هذه الفجوات بسرعة بشراء USDT الرخيص عندما ينخفض تحت الربط وبيعه عندما يُتداول فوقه.

ما الذي يدعم USDT؟

تنشر Tether تقارير شهادة ربع سنوية يُعدها مكتب محاسبة مستقل. وفقًا لهذه الإفصاحات، تُحتفظ غالبية الاحتياطيات في سندات خزانة أمريكية — أوراق مالية حكومية قصيرة الأجل تُعتبر من بين أكثر الأدوات المالية أمانًا. تشمل الاحتياطيات المتبقية النقد ومعادلاته وصناديق أسواق المال والقروض المضمونة وسندات الشركات واستثمارات أخرى.

اعتبارًا من منتصف 2025، تفيد Tether بأن أكثر من 80% من احتياطياتها تتكون من سندات خزانة واتفاقيات إعادة شراء عكسية لليلة واحدة. تحولت الشركة تدريجيًا نحو أصول أكثر تحفظًا وسيولة بعد سنوات من التدقيق حول تكوين احتياطياتها.

الحجم والاعتماد

USDT هي أكبر عملة مستقرة من حيث القيمة السوقية — حيث تتجاوز 140 مليار دولار في التداول اعتبارًا من 2025. وتحتل باستمرار المرتبة بين أكبر ثلاث عملات مشفرة من حيث إجمالي القيمة السوقية، خلف Bitcoin وEthereum فقط. تتوفر Tether على أكثر من عشر شبكات بلوكتشين، بما في ذلك Ethereum (ERC-20) وTron (TRC-20) وSolana (SPL) وTON وAvalanche وPolkadot وغيرها.

تشمل حالات الاستخدام الرئيسية لـ USDT:

• أزواج التداول — USDT هي عملة التسعير الأكثر شيوعًا في منصات العملات المشفرة، وتشكّل أساس أسواق التداول الفوري والمشتقات عالميًا.
• التحويلات المالية عبر الحدود — يرسل الناس USDT دوليًا كبديل أسرع وغالبًا أرخص من التحويلات البنكية التقليدية، خاصة في الممرات التي تعاني من نقص في البنية التحتية المصرفية.
• مخزن للقيمة — في البلدان ذات التضخم المرتفع أو الوصول المحدود للخدمات المصرفية بالدولار، توفر USDT طريقة للاحتفاظ بقيمة مقومة بالدولار دون حساب مصرفي تقليدي.
• ضمان التمويل اللامركزي — تُستخدم USDT كضمان في بروتوكولات الإقراض اللامركزي ومجمعات السيولة واستراتيجيات زراعة العائد.

المخاطر والاعتبارات

USDT ليست عملة مدعومة من الحكومة وتحمل مخاطر الطرف المقابل. يجب على المستخدمين الوثوق بأن Tether Operations تحتفظ باحتياطيات كافية لدعم كل رمز متداول. بينما توفر تقارير الشهادة لمحات دورية، فهي ليست تدقيقًا ماليًا كاملاً — وهو تمييز يبرزه منتقدو Tether بشكل متكرر.

واجهت Tether إجراءات تنظيمية في الماضي. في عام 2021، توصلت الشركة إلى تسوية مع النائب العام لنيويورك بشأن ادعاءات بتضليل حول دعم الاحتياطيات، ودفعت غرامة 18.5 مليون دولار. كما فرضت لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) غرامة 41 مليون دولار على Tether لبيانات مماثلة.

بالإضافة إلى ذلك، يمكن لـ Tether تجميد USDT على مستوى العقد الذكي. جمّدت الشركة عناوين مرتبطة بجهات خاضعة للعقوبات وطلبات إنفاذ القانون، مما يعني أن الرموز المحتفظ بها في المحفظة ليست محصنة من التدخل الخارجي.

USDT مقابل USDC

ثاني أكبر عملة مستقرة مربوطة بالدولار هي USDC الصادرة من Circle. بينما تحافظ كلتاهما على ربط بالدولار، تختلفان في الشفافية والموقف التنظيمي والحصة السوقية. تنشر Circle تقارير شهادة شهرية وسعت إلى علاقات أوثق مع المنظمين الأمريكيين. تُحتفظ احتياطيات USDC بالكامل تقريبًا في سندات خزانة أمريكية ونقد في مؤسسات مالية منظمة. تمتلك USDT حصة سوقية أكبر وسيولة أعمق في معظم المنصات، بينما يُفضل USDC عمومًا من قبل المستخدمين المؤسسيين والعاملين ضمن الأطر التنظيمية الأمريكية.